【全球宏观经济季度报告 · 金砖国家经济】疫情负面影响逐步显现

1季度新冠肺炎疫情对金砖国家的经济影响逐步显现，并可能在随后几个季度造成更大冲击。受此影响，预计俄罗斯、巴西、南非在2020年经济出现停滞，甚至出现负增长，印度经济增速也将出现较大幅度下滑。为应对疫情冲击，各国均实施了积极的财政政策和货币政策。但由于政策空间不同，各国刺激力度略有差异。随着疫情的发展，各国财政政策可能会进一步发力，但财政风险也可能会随之上升。各国央行在疫情初期反应迅速，基准利率大都已降至历史低位，未来仍有进一步降息和采取其他支持行动的可能。

一、金砖国家经济形势

1季度俄罗斯经济复苏势头减弱。2019年4季度俄罗斯经济同比增长2.1%，2019年全年俄罗斯经济增长1.3%，相比2018年有较大幅度放缓。2020年前两个月，俄罗斯消费继续保持增长。1月和2月，俄罗斯零售总额同比分别增长2.7%和4.7%，相比上一季度有较大增幅。俄罗斯统计局发布的消费者信心指数显示（该指数在2月进行），2020年1季度该指数相比2019年4季度上升2个百分点，达到-11%，为2018年3季度以来的最高值。但一季度俄罗斯进出口下滑明显，工业和制造业仍未见起色。1月俄罗斯出口同比增速为-2.6%，2月进一步下滑至-19.1%。1月进口同比增速为3.2%，2月进一步下降至1.1%，相比上一季度有所下降。1月和2月工业产出同比增速分别为1.1%和3.3%，总体保持在低速增长水平。制造业PMI继续处于枯荣线下方，1-3月分别为47.9、48.2、47.5，相比2019年4季度有所升高，但相比前几个季度仍处于较低水平。

2季度，预计新冠肺炎疫情、油价下跌等对俄罗斯经济的负面冲击将会进一步显现。3月14日，俄罗斯财长表示，疫情和低油价正对俄罗斯经济造成影响。为此，3月16日，俄罗斯政府宣布将动用3000亿卢布保障疫情期间的经济发展和为民众提供帮助。4月1日，俄罗斯总理米舒斯京表示，已经预留出1.4万亿卢布抗击疫情和危机干预专项资金。但是石油价格下跌也造成俄罗斯财政收入下降，2020年俄罗斯财政预算平衡预计将由盈余变为赤字。2020年2月，俄罗斯通货膨胀率进一步降至2.3%，为货币政策宽松提供了空间。2月，俄罗斯央行将基准利率降至6.0%，为六年来的低位。尽管经济增长压力加大，俄罗斯货币政策存在进一步宽松的需求，但卢布大幅贬值令俄罗斯央行左右为难。3月卢布兑美元汇率相比2月贬值13.8%，造成俄罗斯央行暂停降息行动。未来综合考虑经济增长、通货膨胀、卢布汇率等因素，不排除俄罗斯央行进一步降息的可能。2020年俄罗斯经济预计增长0.2%。

1季度巴西经济增长动力大幅减弱。2019年4季度巴西经济环比增长0.5%，同比增长1.7%，2019年全年经济增长1.1%，相比2018年下降0.2个百分点。1月巴西零售总额同比增长1.3%，但环比萎缩1%，连续两个月环比负增长。巴西热图利奥·瓦加斯基金会公布的消费信心指数（CCI）显示，该指数在3月下降至80.2点，为2017年1月以来的最低值，1-3月累计下跌11.4点。3月该基金会公布的商业信心指数也下跌6.5点至89.5点，为2017年9月以来的最低值。1季度巴西出口同比增长-2.1%，进口同比增长4.3%。1月工业生产同比萎缩0.9%，2月同比萎缩0.4%，连续4个月处于同比收缩态势。巴西制造业PMI在1-2月仍在50以上，但3月下调至48.4，为2017年3月以来的最低值。

新冠肺炎疫情不断升级对巴西经济造成严重冲击。2月，巴西失业率再次上升至11.6%，失业人口达到1230万。为了避免疫情打击本就严峻的就业形势，3月16日，巴西经济部表示，将投入1473亿雷亚尔应急资金，为经济部门和社会弱势群体提供帮助，避免失业率攀升。为缓解新冠肺炎疫情对巴西经济的影响，3月23日，巴西联邦政府宣布总额达882亿雷亚尔的经济支持计划，具体措施包括增加医疗卫生等领域开支、增加联邦政府向各州市拨款、允许地方政府推迟偿还联邦政府债务、增加地方政府贷款额度等。巴西央行继续采取扩张性货币政策。2月和3月巴西央行两次累计下调基准利率75个基点至3.75%，再创历史新低，与此同时，巴西央行还分别在2月和3月两次下调存款准备金率，从31%下调至17%。3月27日，巴西央行宣布将向经济体系提供1.2万亿雷亚尔的流动性支持。考虑到新冠肺炎疫情的影响，预计巴西2020年经济增长在零左右。

印度经济有所减速。2019年4季度印度经济同比增长仅为4.7%，相比上一季度下降0.4个百分点，为七年来新低。2020年1季度印度消费者信心不断减弱，印度央行公布1月和3月消费信心当期指数分别为83.7和85.6，低于上一季度，总体处于较低水平。印度全国贸易商联合会（CAIT）指出，由于疫情的影响，在3月的最后两周，印度零售贸易损失了300亿美元。前两个月，印度出口增长仅为0.6%，进口同比增长为0.8%。1月工业生产同比增长2.1%，2月同比增长4.5%，为2019年8月以来的最高增速，这主要来自制造业生产的反弹，不过，3月印度制造业PMI出现大幅下滑，从1月和2月的55.3和54.5下降至51.8，显示出疫情正在对印度制造业造成影响。

疫情或将造成印度经济进一步减速。为应对疫情影响，印度政府不得不进一步加大财政刺激的力度。2020年2月，印度财政部公布了2020-2021财年预算案，但该预算案仅提议适度增加政府开支和小幅削减个人税，在疫情的冲击下，印度财政支出将不得不加大。3月26日，印度财政部宣布总额为1.7万亿卢比的经济救助计划，主要用于向低收入民众发放现金和大米、小麦等粮食，以应对疫情对印度经济社会的冲击。货币政策方面，尽管印度通货膨胀仍处于较高水平，但印度央行仍在3月底采取货币扩张行动，将基准利率下调75个基点至4.4%，将存款准备金率下调100个基点至3%，同时进行1万亿卢比（约合135亿美元）的定向长期再融资操作（TLTRO）。预计2020年印度经济增长为4.0%。

南非经济陷入技术性衰退。2019年4季度南非经济环比增长-1.4%，已经连续两个季度出现负增长；同比增长-0.5%，2019年全年经济增长仅为0.2%。2020年1月，南非零售总额同比增长为1.2%，继续处于低位。南非第一国民银行（FNB）和南非斯泰伦博斯大学经济研究所（BER）联合发布的南非消费信心指数显示，2020年1季度该指数相比2019年4季度再次下降2点，继续处于负数区间。对外贸易方面，1月和2月南非出口同比增长分别为13.8%和11.8%，进口同比增长分别为1.9%和1.3%，总体形势好于前两季度。1月制造业产出同比增速为-2.1%，虽然萎缩幅度有所收窄，但已连续8个月处于萎缩态势。南非制造业PMI继续处在枯荣线下方，1月和2月分别为48.3和48.4，3月大幅下探至44.5。

疫情令南非经济雪上加霜。当前南非经济增长压力加大，政府刺激经济空间相对有限。财政政策方面，对南非国家电力公司的救助已经使得南非财政风险急剧上升。南非财政部长预计2020-2021财年财政赤字将增加至GDP的6.8%，这将限制政府应对新冠肺炎疫情的政策刺激力度。财政状况持续恶化令穆迪公司在3月底将南非的信用评级下调至“垃圾级”，至此，三大国际评级机构都将南非的信用评级定为“垃圾级”。在这一情势下，南非政府仅推出一些帮助中小企业的应对措施。货币政策方面，尽管近几个月来，南非通货膨胀率不断升高，但1月南非央行仍降息25个基点至6.25%，为应对新冠疫情，3月再次下调100个基点至5.25%。2020年南非经济增长预计在零左右。

二、金砖国家与中国贸易

中国对金砖国家出口出现较大幅度萎缩。2020年前两个月，中国对南非出口同比萎缩22.8%，对俄罗斯和印度出口同比萎缩分别为14.9%和14%，对巴西出口同比萎缩也在3.6%。进口方面，前两个月除中国自俄罗斯进口仍保持同比增长外，中国自其它三国进口也维持同比萎缩态势，其中中国自俄罗斯进口同比增长24.5%，自南非进口同比萎缩22.4%，自印度进口同比萎缩12.8%，自巴西进口同比萎缩3.4%。尽管中国与金砖国家贸易总额相比去年同期有所下降，但其在中国总贸易中的比例却重新升至8.6%，为近年来的新高。

图表1 中国与金砖国家贸易情况

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